Aktuelles zu Finanzmärkten und Konjunktur

EZB vor schwieriger Entscheidung

Die EZB denkt offen über die nächste Zinsentscheidung nach. Auf verschiedenen Konferenzen äußerten Vertreter, dass die Notenbank besonders wachsam sei. Das Dilemma der EZB: Zinserhöhungen helfen nicht gegen steigende Energiepreise. Sie sind ein sehr grobes Instrument, das über höhere Finanzierungskosten die konjunkturelle Entwicklung verlangsamt und dabei die Preisdynamik bremsen soll. Es ist ein bisschen so, als würde man ein Bild mit einem Vorschlaghammer an der Wand befestigen. Der Nagel ist zwar in der Wand, aber die ganze Wand wird schnell in Mitleidenschaft gezogen. Der EZB geht es bei einer Zinserhöhung vor allem um die Signalwirkung. Während der letzten Inflationswelle reagierte sie zu langsam; dieser Eindruck soll sich nicht wiederholen. Zudem möchte sie damit Zweitrundeneffekten wie schnellen Preis- und Lohnerhöhungen vorbeugen, die temporäre Preissteigerungen verlängern können. Inflationserwartungen sollen so verankert bleiben. Bereits im April könnte eine Zinserhöhung erfolgen.

Aktien: Märkte bleiben volatil

Die Volatilität bleibt hoch an den Finanzmärkten. In der vergangenen Woche ging es zunächst deutlich nach unten. Das Ultimatum der US-Regierung gegenüber dem Iran und die Drohung, die Energieinfrastruktur anzugreifen, sorgten für Pessimismus. Dieser wich jedoch rasch, nachdem der US-Präsident Verhandlungen mit dem Iran andeutete. Die Ablehnung eines 15-Punkte-Plans durch den Iran führte erneut zu Verkäufen. Auf Wochensicht bleibt damit ein kleines Minus beim DAX auf 22.301 Punkten. Die europäischen Indizes sind leicht im Plus, während in den USA ein deutlicheres Minus von 2,1 % beim S&P 500 und 3,2 % beim Nasdaq verzeichnet wird.

Anleihen: Renditen steigen weiter

Weiter aufwärts geht es bei den Anleiherenditen: Die zehnjährigen Bundrenditen stehen bei 3,10 % und damit erneut 6 Basispunkte höher. In den USA liegen die zehnjährigen bei 4,44 %, rund 5 Basispunkte höher. Die Anstiege bei den kürzeren Laufzeiten sind seit Kriegsbeginn deutlich ausgeprägter. Die zweijährigen Bundesschatzanweisungen notieren bei 2,70 %. Der Renditeaufschlag ist damit auf etwa 40 Basispunkte abgeschmolzen, von rund 80 Basispunkten noch Anfang Februar. Die kürzer laufenden Papiere reagieren schneller auf höhere Inflationserwartungen und damit auf die gestiegenen Wahrscheinlichkeiten von Zinserhöhungen.

Devisen: US-Dollar wertet auf

Der Euro hat gegenüber dem US-Dollar leicht auf 1,1521 abgewertet. Der US-Dollar konnte erneut insgesamt vom steigenden Ölpreis profitieren. Der US-Dollar-Index notiert auf Wochensicht etwa 0,5 % höher.

Rohstoffe: Ölpreise steigen weiter

Die Ölpreise sind insgesamt weiter gestiegen. Der Ölpreis liegt auf Wochensicht rund 1 % höher bei 113 US-Dollar. Es zeichnet sich zunehmend ab, dass selbst bei einer Einstellung der Kampfhandlungen die Ölpreise nicht sofort auf ihr Vorkriegsniveau zurückkehren werden. Die entstandenen Schäden an den Produktionsanlagen sind zu groß. Zusätzlich droht der Iran, neben der Straße von Hormus auch die Meerenge Bab al-Mandeb zu blockieren, die zum Suezkanal führt. Zum Start in die neue Woche gibt es erneut Preisanstiege.

… und die Verbraucherstimmung

Nicht nur in den Unternehmen, auch unter den Verbrauchern in Deutschland hat sich die wirtschaftliche Stimmung zuletzt spürbar verschlechtert. So ist das GfK Konsumklima von -24,2 Punkten im Februar auf -24,8 Punkte im März gesunken. Zudem prognostizieren die Fachleute der Marktforschungsinstitute GfK/NIM für April einen weiteren Rückgang des Indikators auf dann -28,0 Punkte.

Zwar hat sich durch den Irankrieg bei der Anschaffungs- und Sparneigung der befragten Verbraucher bislang kaum etwas verändert. Ihre Einkommenserwartungen haben sich aber infolge verschlechterter Konjunkturaussichten und gestiegener Inflationsängste deutlich eingetrübt. Der entsprechende Teilindikator der Einkommenserwartungen brach jüngst um 12,6 Punkte ein und befindet sich dadurch mit -6,3 Punkten wieder im negativen Bereich.

Mit der jüngsten Eintrübung des Konsum- und Geschäftsklimas verringern sich die Chancen auf einen Aufschwung im Frühjahr spürbar.

Euroraum-Verbrauchervertrauen deutlich zurückgegangen

Im Euroraum als Ganzes hat sich die Stimmung unter den Verbrauchern ebenfalls verschlechtert. Laut vorläufigen Angaben der EU-Kommission sank der Indikator des Verbrauchervertrauens im März gegenüber dem Vormonat um 4,0 Punkte auf -16,3 Punkte. Damit befindet sich der Indikator auf dem niedrigsten Stand seit Oktober 2023 und zudem deutlich unter seinem langjährigen Mittelwert von -10,5 Punkten.

Angesichts des sichtlichen Rückgangs des Stimmungsindikators zeichnet sich für das 1. Quartal eine Abschwächung beim Privat-konsum im Euroraum ab. Im 4. Quartal waren die Konsumausgaben der privaten Haushalte gegenüber dem Vorquartal preis-, kalender- und saisonbereinigt noch um merkliche 0,4 % gestiegen. Sie trugen damit maßgeblich zum gesamtwirtschaftlichen Wachstum von 0,2 % bei.