19.03.2026 | Lesezeit: 8 Minuten
Wie wirkt sich der Krieg am Persischen Golf auf Energiepreise, Inflation und Zinsen in Europa aus? Dr. Jan Holthusen, Leiter Research und Volkswirtschaft der DZ Bank, erklärt, unter welchen neuen Vorzeichen deutsche Unternehmen nun Entscheidungen treffen müssen.
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Die Straße von Hormus ist blockiert. Zu normalen Zeiten passieren täglich Tanker mit 20 Prozent des weltweit geförderten Erdöls und ebenso 20 Prozent des Flüssiggases (LNG) die Meerenge am Persischen Golf. Wenn der Iran jetzt gelegentlich mal einen Öltanker durchlässt, zeigt diese scheinbare Großzügigkeit dem Rest der Welt, über welche Druckmittel das Mullah-Regime verfügt. Auch wenn die Öl- und Gastanker vor allem nach China und Indien, Südkorea und Japan unterwegs sein sollten: Die Preise für Erdöl und Erdgas steigen überall in der Welt. An deutschen Tankstellen müssen für den Liter Super oder Diesel mehr als zwei Euro bezahlt werden – wo soll das alles enden? Dr. Jan Holthusen, Leiter Research und Volkswirtschaft der DZ Bank, hat drei Antworten parat – je nachdem, wie lange sich der Krieg am Persischen Golf noch hinzieht.
Gewählt wurde US-Präsident Donald Trump, damit er sich – America first! – um die USA statt um den Rest der Welt kümmert. Weil er sich daran nicht hält, so sehen es viele seiner Wähler, steigen auch in den USA die Spritpreise an den Tankstellen. „Im Szenario ,Schnelle Deeskalation‘ verkündet Trump spätestens in einigen Wochen seinen Sieg, vereinbart einen Waffenstillstand und zieht sich aus dem Krieg zurück“, sagt Holthusen.
Der DZ-Bank-Research-Chef hält diese Entwicklung für das wahrscheinlichste Szenario. Kurz nach dem Waffenstillstand werden Öl- und Gaspreis wieder auf das Vorkriegsniveau sinken, die deutsche Konjunktur verliert nicht an Fahrt und „die Gewinne an den Aktienmärkten dürften deutlich anziehen“. Der Leitzins der EZB, so schätzen es die Volkswirte der DZ Bank ein, würde wohl im Jahresverlauf unverändert bleiben und erst 2027 leicht angehoben werden. In den USA würde die Fed noch im Frühsommer den Leitzins senken.
Der Krieg mag offiziell beendet sein, doch zu merken ist davon wenig. Immer wieder kommt es zu Übergriffen, ein Aufflackern des Kriegs scheint jederzeit möglich. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario eintritt, beziffert Holthusen auf 30 Prozent. Bei einem Preis von 80 Dollar für ein Barrel Brent-Öl müsste die EZB schon dieses Jahr über eine Erhöhung des Leitzinses nachdenken und die Fed sich fragen, ob es tatsächlich sinnvoll ist, den Leitzins zu senken.
Das Wirtschaftswachstum in Deutschland würde in diesem Szenario auf 1,0 Prozent sinken und sich erst im kommenden Jahr auf 1,4 Prozent berappeln. Auch die Inflation würde steigen, auf 2,3 Prozent in diesem und 2,4 Prozent im nächsten Jahr. Das wäre laut Holthusen zwar „verkraftbar“, doch müsse die EZB aktiv werden, um ihr Ziel zu erreichen, die Inflationsrate europaweit möglichst unter 2,0 Prozent zu halten.
Die Inhalte dieses Artikels basieren auf den Ausführungen von Dr. Jan Holthausen in unserem Online-Seminar "Nahost-Eskalation – Einordnung für Märkte und Wirtschaft" vom 17.03.2026.
Hier können Sie sich die Seminarunterlagen herunterladen und die komplette Aufzeichnung des Online-Seminars anschauen.
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Sollten sich die kriegerischen Auseinandersetzungen fortsetzen, droht eine Stagflation: kein Wirtschaftswachstum, dafür ein deutlicher Inflationsschub. Die EZB müsste den Leitzins erhöhen, die Fed sich von allen geplanten Zinssenkungen verabschieden. In Deutschland würde die Inflation spätestens 2027 die 3-Prozent-Marke nehmen, das Wachstum der Wirtschaft käme fast komplett zum Erliegen.
Die einzig gute Nachricht bei diesem Kriegsszenario: Es ist unwahrscheinlich. Auf „höchstens 10 Prozent“ taxiert Chefvolkswirt Holthusen die Wahrscheinlichkeit.
Die Anrainerstaaten des Persischen Golfs haben ihre Lager bereits bis zum Anschlag gefüllt und drosseln jetzt die Förderung. „Öl ist mehr als genug da“, sagt Jan Holthusen. „Es kommt momentan nur nicht dort an, wo es gebraucht wird.“ Was sich ändern würde, sobald der Krieg für beendet erklärt wird. Das könnte noch in diesem Frühjahr passieren, sagt Holthusen: „Öl ist viel zu wichtig für einen langen Krieg.“
Der Artikel basiert inhaltlich auf dem Online-Seminar der Berliner Volksbank vom 17.03.2026. Darin sprach Dr. Jan Holthusen zur Lage im Nahen Osten und den Auswirkungen auf die deutsche Wirtschaft.
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